Экономическая оценка инвестиций

Экономическая оценка инвестиций

Методы экономической оценки инвестиций

Смысл общей оценки инвестиционного проекта заключается в представление всей информации о последнем в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций. В этом контексте особую роль играет экономическая (коммерческая, финансово-экономическая) оценка.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов — способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты (проекты, мероприятия) с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости.

На выбор метода оценки эффективности инвестиционного проекта могут оказывать влияние многие факторы: позиция оценщика проекта, сопоставимость масштабов предприятия и проекта, степень использования в проекте активов предприятия, стадия реализации проекта и т.д. Проект могут оценивать само предприятие, внешний инвестор, банк, лизинговая компания или государственное учреждение, в случае, когда предполагается государственная поддержка проекта.

Общими критериями коммерческой привлекательности инвестиционного проекта являются «финансовая состоятельность» (финансовая оценка), «эффективность» (экономическая оценка) и альтернативные методы оценки инвестиционных проектов. На рис. 2 представлены методы оценки по каждому из критериев.

В процессе своего осуществления инвестиционный проект должен обеспечивать: получение приемлемой прибыли на вложенный капитал и поддержание устойчивого финансового состояния, что может быть выполнено с помощью коэффициентов финансовой оценки, которые разделены на три основные категории:

  • · показатели рентабельности: рентабельность активов, рентабельность инвестированного капитала, рентабельность продаж, стоимость продаж;
  • · показатели использования инвестиций: оборачиваемость активов, оборачиваемость постоянного капитала, оборачиваемость оборотного капитала;
  • · показатели оценки финансового состояния: коэффициент общей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент общей платежеспособности.

Среди статистических методов определения целесообразности размещения капитала в инвестиционный проект, как правило, применяют такие методы как: расчет простой нормы прибыли и расчет срока окупаемости.

Простая норма прибыли — оценка того, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Сравнивая расчетную величину ПНП с минимальным или средним уровнем доходности, потенциальный инвестор может придти к предварительному заключению о целесообразности продолжения и углубления анализа данного инвестиционного проекта.

ПНП = ЧП / ИЗ (1)

Срок окупаемости инвестиций — определение продолжительности периода, в течение которого проект будет работать «на себя».

Расчет производится путем постепенного вычитания из общего объема капитальных затрат суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования (как правило, год). Интервал, в котором остаток становится отрицательным, означает искомый «срок окупаемости».

Главный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается в игнорировании факта неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени. Понимание и учет этого факта имеет чрезвычайно важное значение для корректной оценки проектов, связанных с долгосрочным вложением капитала. Данные недостаток учитывает метод дисконтирования.

Чистая текущая стоимость (NPV) получается при дисконтировании финансовых потоков и определяет стоимость будущей прибыли проекта в настоящий момент времени для случая совершенного рынка капитала.

(2)

где N — продолжительность проекта, выраженная в числе шагов расчетного периода, например в годах или месяцах, , — доходы и затраты проекта на i шаге расчетного периода, r — ставка дисконта.

Положительное значение этого показателя подтверждает целесообразность инвестирования денежных средств в проект, а отрицательное, напротив, свидетельствует о неэффективности их использования.

Показатель — дисконтированный индекс доходности (DPI) определяют по формуле:

(3)

где DК — настоящая стоимость денежных поступлений на К-м шаге расчета; Z — сумма инвестиций на К-м шаге расчета; r — ставка дисконтирования; n — число шагов в общем расчетном периоде.

Если значение DPI ? 1,0, то проект отвергают, так как он не принесет инвестору дополнительного дохода. К реализации принимают проекты с DPI > 1,0.

Дисконтированный период окупаемости (DPP) устанавливают по формуле:

(4)

где Z — сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта; — средняя величина денежных поступлений от реализации проекта в рассматриваемом периоде.

Для использования метода чистой текущей стоимости проекта нужно заранее устанавливать величину ставки сравнения. Определение внутренней нормы прибыли (IRR) заключается в том, что это — та ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков, то есть:

(5)

где, ra — последняя высшая ставка дисконтирования, при которой NPV имеет положительное значение, rb — ставка дисконтирования, при которой NPV имеет отрицательное значение; при этом ra должна быть на один пункт выше rb (например, если последняя, наивысшая ставка дисконтирования равна 17%, то ra должна быть равна 18%), NPVb — чистая приведенная стоимость при наивысшей ставке дисконтирования rb , при которой она имеет положительное значение, NPVа — чистая приведенная стоимость при ставке дисконтирования ra , при которой она имеет отрицательное значение

Следует учитывать, что расчет показателей дисконтирования связан с рядом попущений. Например, метод NPV предполагает, что структура и стоимость капитала фирмы не изменяются в течение всего жизненного цикла инвестиционного проекта. В связи с этим были разработаны альтернативные методы, позволяющие в некоторой степени решать данные проблемы.

Метод скорректированной текущей стоимости заключается в разделении денежного потока проекта на две составляющие: реальный денежный поток (т.е. непосредственно связанный с операционной деятельностью проекта) и «сторонние эффекты» (денежный поток, связанный с финансовой политикой фирмы). Основным сторонним эффектом является налоговый щит, поскольку использование заемного капитала снижает налоговые издержки и таким образом увеличивает свободные денежные потоки от проекта.

Одним из наиболее важных преимуществ метода APV является его гибкость: позволяет разделить денежные потоки и провести их оценку раздельным дисконтированием с использованием соответствующих ставок. Есть также возможность проанализировать различные источники создания стоимости проекта. Среди недостатков метода отмечают сложность оценки приведенной величины различных финансовых эффектов (например, банкротства, гарантий и т.д.), а также необходимость подготовки дополнительной информации. инвестиция риск оценка ресурс

Экономическая добавленная стоимость представляет собой денежную оценку стоимости, создаваемой для инвесторов за определенный период времени проектом сверх ожидаемой нормы доходности капиталовложений с аналогичным уровнем риска.

Расчет EVA в качестве инструмента периодической оценки эффективности использования инвестиционного капитала позволяет принимать более обоснованные решения по расширению прибыльных направлений деятельности, а также помогает выявить неэффективное использование средств в проектах, рентабельность которых не покрывает затраты на привлечение капитала. Поскольку EVA определяется на основе учетных данных, этот показатель подвержен влиянию так называемого «эффекта ошибочной периодизации», то есть стоимость активов фиксируется за вычетом накопленного износа, величина капитала, инвестируемого в отдельный проект, уменьшается с течением времени.

>Оценка инвестиций

Понятие инвестиций

Часто в современной экономике, да и в прошлые времена, случается ситуация, когда для дальнейшего развития предприятия предпринимателю не хватает собственных средств. Можно взять кредит. Но проценты по кредиту могут быть довольно высоким. А в случае неэффективной работы предприятия или скачка инфляции отдавать кредит может стать довольно затруднительно. В этой ситуации на выручку приходит такое явление, как инвестиции.

Определение 1

Вложение в предприятие или экономический проект финансов, ценных бумаг или интеллектуальной собственности для получения в будущем прибыли от этого предприятия (проекта) называется инвестицией.

Определение 2

Лицо, вкладывающее средства в предприятие, называется инвестором.

Определение 3

Деятельность по вложению средств в развитие предприятия для дальнейшего получения прибыли носит название инвестиционной деятельности.

Стоит отметить, что инвесторы могут быть как «свои» (национальные), так и иностранные. В роли инвестора могут выступать как частные лица или компании, так и государство. По срокам, на которые осуществляется вложение, выделяют кратковременные или краткосрочные (менее года), среднесрочные (от года до трех лет) и долгосрочные или длительные (до 5 лет).

Ничего непонятно?

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Каждый из названных видов инвестиций имеет свои преимущества и свое значение для развития экономики региона и страны в целом.

Механизм оценки эффективности инвестиций

Для финансовой оценки эффективности инвестиций требуются отчет о прибыли, отчет о движении денежных средств и баланс предприятия. При этом анализируются такие показатели, как простая норма прибыли, срок окупаемости проекта, текущая стоимость проекта, рентабельность инвестиций.

Заключительным звеном проведения предварительных (прединвестиционных) исследований является оценка коммерческой состоятельности предприятия. Она является результатом тщательного анализа инвестиционного проекта и методов его осуществления на каждом из этапов.

Общими критериями коммерческой привлекательности любого делового проекта являются финансовая состоятельность и эффективность. Для этого проводятся финансовая и экономическая оценки инвестиционного проекта. Они взаимно дополняют друг друга.

Определение 5

Финансовая оценка происходит в результате анализа платежеспособности проекта в ходе его реализации. Это называется ликвидностью проекта.

Определение 6

Экономическая оценка состоит в установлении потенциальной возможности предприятия (проекта) сохранять покупательную ценность всех вложенных в него средств и возможности обеспечения требуемого темпа прироста этих средств. Она происходит на основе оценивания современной (нынешней) ценности проекта и расчета будущей стоимости исходной денежной суммы.

Помимо этого принимают во внимание влияние инвестируемого проекта на окружающую среду и общество; на технический потенциал государства; на состояние предприятия, региона и страны в целом.


Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *